雪球理财产品
什么是雪球理财产品
雪球理财产品，其正式名称为“自动敲入敲出式券商收益凭证”，是一类结构化的衍生金融产品，通常由券商发行。这些产品的收益结构和风险水平可通过各种场外期权（OTC Options）的组合来设计，它们提供了不同于传统直接投资工具的盈利模式和风险特性。
产品形式
雪球理财产品的运作基础是敲入和敲出机制。它是一个带有保障性特征的结构化产品，通过在特定价格水平设置"敲入"和"敲出"点来定义投资者的利益和责任。这些产品通常具有以下特征：
- 投资标的：可以是一个或一篮子个股、指数或其他金融资产。
- 期限：产品通常有固定到期日，期限多在一年或两年。
- 敲出机制：如果投资标的在产品期限内的任何时间点升至特定价格（即敲出水平，通常设置在本金以上的某一百分比，如103%至110%），投资者将获得预定收益并退出投资。
- 敲入机制：如果投资标的跌至另一个特定价格（即敲入水平，通常设置在本金以下的某一百分比，如70%至80%），投资者将以此价格持有到期或被动接受标的资产。
盈利方式
投资者的盈利途径与上述敲入敲出机制密切相关：
- 敲出盈利：若投资标的在期限内触及敲出价，则投资者获得约定的盈利，并可结束合约。
- 区间盈利：若投资标的价格始终处于敲入与敲出之间波动，投资者在期限满时获得收益。
- 敲入风险/盈利：若发生敲入事件，虽然有亏损风险，但如果后续投资标的价格上涨，投资者有可能在到期时获得盈利。
风险点
尽管产品设计时有保障性特征，但风险仍然存在，主要表现在：
- 本金亏损风险：如果敲入事件发生，且投资标的在到期时价格低于敲入价，投资者将面临本金亏损的风险。
- 市场风险：标的资产价格受到市场波动的影响，特别是若市场出现大幅连续下跌，本金亏损可能会放大。
- 流动性风险：这类产品通常在场外交易，不如公开市场产品那样容易买卖，可能存在变现难度。
- 复杂性风险：结构化产品的条款和机制较为复杂，普通投资者可能难以完全理解其中的风险和盈利模式。
- 信用风险：发行券商的信用状况可能影响投资者的收益。
雪球敲入的影响
前一阵子由于A股大跌，许多雪球理财产品发生了敲入，为什么敲入会影响整个市场呢？
当发生大规模敲入时，可能对投资者、券商、以及更广泛的市场都会产生一定的影响：
对投资者的影响
- 潜在的本金亏损：敲入意味着投资者需要以较低的价格（通常低于本金）持有到期或被动接受标的资产。如果到期时标的资产价格低于敲入价格，投资者可能会面临损失部分或全部本金的风险。
- 持有非流动性资产的风险：投资者可能不得不持有下跌的标的资产直至到期，如果市场流动性不足，无法在理想的价格出售这些资产，就会增加亏损的可能性。
- 降低信心和市场情绪：大规模敲入事件可能会降低投资者对这类产品的信心，导致投资者在未来对类似产品趋之如骛的情绪受到抑制。
对券商的影响
- 信誉风险：若大量投资者经历亏损，该产品的发行券商可能面临信誉受损的风险，可能影响其未来销售产品的能力及整体业务。
- 资本需求：敲入事件可能导致券商需补仓或执行合约，这要求券商具备足够的资金或资产以满足合约条款，可能会加大券商的资本负担。
- 法律和合规风险：如果券商在产品的营销和销售过程中未能充分揭示风险，可能面临来自投资者的法律诉讼或监管机构的处罚。
对市场的影响
- 市场价格压力：若发生大规模敲入事件，可能导致市场上突然出现大量需要出售的同一类资产，进一步压低了这些资产的市场价格。
- 投资者信心：在零售和机构投资者间传递负面情绪，减少市场参与度和投资者信心，导致市场出现恐慌性抛售。
- 流动性干预：在某些情况下，市场流动性干预可能是必要的，尤其是在面对大规模敲入引起的市场动荡时，市场管理者可能会采取措施以确保市场稳定。
因此，雪球理财产品中的敲入事件不仅影响直接投资者，还可能对整个金融市场产生连锁反应。